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责任编辑：张海营杰瑞股份，是利润还是油价的拐点？来源微信公众号：天下公司虽然杰瑞股份自称经营向好，迎来净利润拐点，但财报数据显示，其业绩增长更多靠财技。本刊特约作者 李国强/文据中国海关总署和国家统计局有关数据，2017年，中国全年进口原油4.188亿吨，较2016年上升10.7%。中国正式超过美国，跻身世界第一大原油进口国。整个石化行业尤其是炼油化工链条，在经历了油价从天上降到地下的沉重打击后，开始慢慢苏醒。

表1：国内外精锌供求平衡表（单位：万吨）数据来源：安泰科3、库存方面：处于极低水平自8月中旬开始，经历了宏观面与基本面的背离之后，市场回归基本面主导，由于供应维持短缺，全球锌库存开始持续下降。LME市场锌库存从25.6万吨的高点最低降至11.07万吨，从12月初LME库存有所增加，但整体还处于十年来的较低水平；SHFE市场库存从3月份开始逐步减少，截止12月21月仅为21520吨，较年中高点减少超13万吨。SMM统计的三地库存也由年内26.5万吨的高点降至9.4万吨（12月24日数据，也是有统计数据以来的最低水平）。从未来库存变化趋势来看，预计1月下旬开始受春节因素影响，库存可能会有少量累积，但3月份之后随着旺季启动、下游集中采购，库存将再度转降，锌价可能迎来阶段性的上涨行情，同时迎来年度高点。自下半年开始，随着目前冶炼厂面临供应瓶颈逐渐解除，锌价大概率要震荡下行。但明年下半年政策效用逐步显现，关注的需求变化、环保对冶炼端的影响仍有可能存在变数，价格也会随之反复。

三、如果今后中国证监会认定长生生物信息披露存在违法违规并作出行政处罚，符合条件的投资者可以依法提起对长生生物及相关责任人的索赔诉讼。需要指出的是，如果中国证监会未作出对长生生物的行政处罚，根据虚假陈述司法解释，投资者是不能提起证券欺诈民事索赔诉讼的。

股权转让方华商兴业转让股份占比0.8%，股权受让方为南京紫金投资集团有限责任公司，转让后，紫金投资集团持股14500股，占比5.8%，华商兴业（河南）离场。从转让情况看，转让方均悉数据转，受让方除了紫金投资集团为老股东接盘外，其他彭富国有资本、越大国际控股均为新股东入场。

五、交易策略1．单边：油脂单边震荡偏弱，但下跌幅度有限，越来越接近于底部，单边暂时观望。2．对冲或套利：豆油9-1正套（目标位-100）。3．期权：买入豆油1809合约5800元的看跌期权，卖出豆油1809合约5600元的看跌期权。（熊市价差）

巴提亚曾指出，上诉机构目前以一半的能力运作，缺乏适当的地理代表性可能会淡化上诉机构的合法性，而成员减少可能会导致上诉程序进一步延误。巴提亚所指的地理性是WTO上诉机构的惯例，即考虑到不同的法律传统和体系，有些案件只有少数几名具有相应法律传统国家的法官才能做出决定。